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庫存龐大 玉米期價或延續底部震蕩

    近年來,中國玉米庫存龐大,國家從2015年開始提出玉米收儲制度市場化改革,從2016年開始,玉米臨時收儲政策取消,改為市場化收購+補貼。目的是通過市場途徑解決玉米供求過剩問題,同時,一定程度保護農戶利益。

  在相關政策指導下,根據中國玉米的供需現狀,預計2017年玉米價格將維持底部震蕩態勢。

  2017年中央一號文件要求,統籌調整糧經飼種植結構。繼續調減非優勢區籽粒玉米,增加優質食用大豆、薯類、雜糧雜豆等;進一步優化農業區域布局。以主體功能區規劃和優勢農產品布局規劃為依托,科學合理劃定稻谷、小麥、玉米糧食生產功能區和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡膠等重要農產品生產保護區。

  同時,深化糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度改革。堅定推進玉米市場定價、價補分離改革,健全生產者補貼制度,鼓勵多元市場主體入市收購,防止出現賣糧難。采取綜合措施促進過腹轉化、加工轉化,多渠道拓展消費需求,加快消化玉米等庫存。

  預計2016/2017作物年度,即使在供給側改革下,中國玉米仍處于增庫存狀態。根據中信期貨測算,2016/2017年度,中國玉米繼續增庫存約5000萬噸左右。其中,預計2017年玉米產量或減少1300萬噸,消費增加1000萬噸。

  若想較快去庫存,一方面是大幅減少供給,即大幅減少種植面積;其次是擴大消費,在玉米下游做文章。

  消費端來看,玉米消費主要在飼料和深加工兩個方面。其中,飼料消費目前在1.0—1.1億噸左右,預計2017年飼料消費難有大增長;深加工玉米消費量在0.5—0.6億噸左右,預計2017年中國玉米消費量同比增加1000萬噸左右。但消費端難以起到大幅去庫存的目的,所以,要想大幅去庫存,只有從供給端著手。

  供給端減少供應量,即減少種植面積,要么行政化調減,要么減少農戶種植收益。從行政化調整種植面積的執行情況來看,有一定效果,但大力度的調減執行難。那么只有讓農戶種植收益下降、自愿減種玉米這一條路可走,也即讓玉米價格維持在較低位置,才能達到盡快去庫存的目的。

  綜合分析,只有從供給端著手,才能較快解決中國玉米高庫存的問題。在中央一號文件的指導下,根據中國玉米的供需現狀,預計2017年中國玉米的價格將維持底部震蕩態勢。一方面,只有降低價格才能引導農戶縮減種植面積;另一方面,預計5月份之后,國家臨儲拍賣繼續執行,國家為了保護農戶利益,不會讓價格大幅下跌,導致農戶賣糧難。

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