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豬周期向下 豆粕看跌玉米或震蕩

二師兄近期處于下跌通道。豬周期向下的預判對相關資產將帶來什么影響呢?業內人士建議關注股期兩大邏輯。首先,期貨方面,相關品種如豆粕、玉米(1705, 6.00, 0.35%)等或受 壓制,存做空機會。其次,股市方面,多頭機會并未消失:生豬存欄恢復,利好疫苗和飼料板塊;規?;潭忍岣?,尤其是大型養殖戶擴張速度快,利好高端疫苗生 產商和高速擴張的養殖龍頭。此外,物價方面,2017年豬價對物價水平料不會有太大影響。

跌跌跌!二師兄很落寞

317,新發地市場白條豬的批發平均價是9.25/斤,比3109.38/斤下降1.39%;比21710.15/斤下降 8.87%;比201631711.50/斤下降19.57%??傮w來看,周環比小幅下降,月環比大幅下降,年同比大幅下降。

春節后,豬價持續下跌,主要是因為節后進入消費淡季,多重因素疊加導致需求嚴重下滑。芝華數據高級分析師袁松表示,供給 方面,節后生豬市場供應雖已有大幅縮減,出欄體重也在持續下降,但消費的減少高于以往同期正常水平,因此在供應下降的情況下,豬價仍出現了較大幅度下跌。

生意社分析師李文旭進一步指出,北方生豬價格跌幅較大,率先跌破8/斤,之后南北生豬差價逐漸增加,大量生豬外運致使南方生豬市場價格隨之偏弱調整,國內生豬價格年后持續下跌。

回顧近幾年走勢,2015年二季度豬價進入上漲周期,并于2016年中創出歷史新高。目前,豬價雖較去年同期大幅回落,但仍處于較高價位。2017年 生豬行業產能的恢復情況是行業關注的焦點。袁松指出,今年供給恢復進程需要關注兩方面因素:一是母豬補欄,目前后備母豬補欄的積極性還是很高,2月份后備 母豬存欄出現大幅增長;二是環保拆遷,豬場拆遷造成母豬存欄減少,今年南方地區拆遷壓力將繼續增強,母豬淘汰量還會維持較高水平。

中泰證券研究所農業組指出,能繁母豬存欄在2016年下半年已經企穩。過去2-3年行業養殖利潤高企、產業鏈現金流持續充裕,養殖行業的資產負債表出 現明顯修復,養殖戶的更新替換或者增加高效養殖產能的需求也在大幅增加。結合草根調研情況看,環保退出和規模擴張博弈間,2016年四季度母豬存欄已經出 現企穩回升之勢。后備母豬補欄在2016年二季度初已開始,二元母豬價格在那之后也是持續高位。結合養豬大省、畜牧業協會的監測數據和飼料工業協會的豬料 增長情況,都能印證出類似時間點,并且進入2017年后,補欄積極性在提高。

農業部數據顯示,20172月份國內生豬存欄量較1月份減少0.2%,較20162月份減少1.6%;20172月份400個監測縣能繁母豬存欄較20171月份減少0.5%,較20162月份減少1.6%。

兩路狙擊股期機會

向下的豬周期,將帶來什么樣的機會呢?

期貨投資方面,業內人士認為,由于今年生豬存欄恢復的速度不高,蛋禽則是行業全面虧損,未來面臨的是產能淘汰,因此養殖對飼料原料需求難有較大拉動。

布瑞克農業數據指出,豆粕近期仍有下行空間,主要是供應充足,倒春寒導致近期國內消費還沒啟動,現貨商看好后期大豆供應,拿貨較為不積極,生豬和家禽 養殖目前的數據基本偏空,市場總體認為豆粕供應充足。玉米方面,新季玉米上市前,東北玉米現貨價格將以偏強震蕩為主,但是受制于去庫存壓力,玉米價格上漲空間也受到限制,不排除有階段性下跌行情,但再次跌破2月下旬的價格水平概率較小。

A股投資方面,業內人士指出,此前豬價持續高位運行,刺激行業大量補欄,而且大型企業大規模擴張。目前受制于環保政策壓力,產能增長不明顯。一旦行業 整頓調整完成,未來飼料需求前景將會非常樂觀。因此,對于飼料板塊,今年會有較好的機會。疫苗方面,此前仔豬腹瀉刺激疫苗銷量大幅增長,在高豬價下會更有 利于高質高價的企業。

具體而言,中泰證券研究所農業組指出,趨勢上,生豬存欄恢復,利好疫苗和飼料板塊;結構上,規?;潭忍岣?,尤其是大型養殖戶擴張速度快,利好高端疫 苗生產商和高速擴張的養殖龍頭。首先,生豬板塊的投資階段延續2016年盈利核心指標,在豬價并未大幅下跌階段,階段性當作價值股。其次,整體來看動保高 端苗板塊的彈性在后周期中最大,高端苗客戶補欄彈性大于行業,且可持續2-3年,同時高端苗中長期也存在滲透率快速提升的空間,應作為后周期板塊堅定長期 配置。再次,飼料企業迎來量利齊升階段,二季度銷量增速預計加快,當前板塊估值18-21倍,是絕佳的低估值配置時點。

物價難起風浪

生豬與物價的關系是市場一直以來關注的一大焦點。39,國家統計局發布的20172月份全國居民消費價格指數(CPI)顯示,CPI環比下降 0.2%,同比上漲0.8%。從環比看,2月份CPI下降0.2%,主要受兩方面因素影響。一是食品價格出現明顯回落。2月份全國平均氣溫較常年同期明顯 偏高,有利于鮮菜的生長,市場供應充足,鮮菜價格環比下降5.4%,影響CPI環比下降0.15個百分點;節后需求減弱,蛋、豬肉和禽肉價格環比分別下降 6.2%、1.6%0.7%。二是節后外出旅游人數減少,旅游相關服務價格出現回落。從同比看,CPI上漲0.8%,漲幅比上月回落1.7個百分點,主 要受翹尾因素變化影響較大。

李文旭表示,生豬存欄量較高的年份,生豬存欄/出欄量會直接影響國內生豬市場供應,引起豬周期的波動。近幾年國內環保法嚴格實施,國內生豬退養較多, 能繁母豬存欄量早已跌破農業部設立的警戒線,近兩年國內生豬存欄量持續低位,終端需求成為影響豬肉價格的主要因素。受整體經濟走勢放緩以及居民健康飲食等 因素影響,全年肉類消費較為平穩,預計2017年豬肉對CPI的影響占比將有所下降。

卓創資訊分析師姬光欣也認為,豬肉是剛性需求,在CPI也占了相對較大的比重。如果生豬價格出現回落,那么可能在一定程度上令物價上漲的腳步放緩。

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